科林电气研究报告：配网行业老兵早期布局分布式光伏迎拐点

　　公司成立于 2000 年，成立初期主要从事微机继电保护和综合自动化系统的生产、销 售和服务；其中 KLD-700 配网自动化系统获国家科技创新基金，2003 年开始逐渐 将产品线拓宽至真空断路器、高端用电采集、及一次设备；2008 年开始逐步完善智 能电网从配电、变电、用电多元产品线，在稳固河北市场之后将市场拓宽至全国。 同年，欧盟降低光伏行业政策扶持力度，2011 年美国和欧盟掀起对中国光伏企业的 “双反”调查，公司在行业低点逆势布局，2010 年成立专业团队，对光伏发电核心 部件逆变器进行自主研发，产品列入逆变器“领跑者计划”，2015 年开始小批量推 广分布式光伏发电产品。2011 年公司在销售中心下成立了国际部，开始接触国际市 场，以智能电能表类产品为主推产品，在巴基斯坦、孟加拉、阿联酋、伊朗，非洲 的尼日利亚、肯尼亚等国家进行了业务接触。

　　五位实控人两位自电力行业电业局出身，三位加入公司前从事电力自动化产品软硬 件的开发工作、供职于冶金设计研究员及飞机制造厂。公司的实际控制人是张成锁、 李砚如、屈国旺、邱士勇、董彩宏等 5 位自然人股东。张成锁始终为第一大股东， 并担任公司董事长，李砚如、屈国旺、邱士勇、董彩宏一直担任公司董事、监事或 高级管理人员，上述五人实际控制公司的生产经营。张成锁先生 1981 至 2000 年就 职于石家庄电业局调度所，负责电力调度自动化工作；2000 年创办公司，李砚如先 生同时于 2000 年自石家庄电业局调度所加入公司；屈国旺先生 1992 年至 2000 年 就职于中国电子科技集团公司第五十四研究所，主要从事电力系统自动化产品的软 件、硬件开发工作，2000 年加入公司，从事产品的软、硬件设计及技术管理工作， 为 JB/T 10667《电能表用微型电压互感器》行业标准主要起草人之一；董彩宏女士 1989 年至 2000 年就职于河北省冶金设计研究院，2000 年加入公司，要负责综自 事业部、成套事业部和采购中心的管理工作，邱士勇先生 1991 年至 2000 年就职 于石家庄飞机制造厂，2000 年加入公司。

　　成立多级公司引入投资者筹备分布式光伏整县推进跑马圈地。公司 2018 年与河北 日尚新能源科技有限公司合资成立了石家庄科林新能源科技有限公司，公司持股比 例 60%，河北日尚持股 40%，并通过科林新能源科技有限公司控股三级子公司灵寿 县科林新能源科技有限公司、赵县科林新能源科技有限公司和罗山县科林兴盛新能 源科技有限公司分别负责河北和河南的光伏电站运营业务，其中二级子公司科林新 能源 2020 年营收 236.97 万元，净利润 36.85 万；灵寿县科林新能源科技有限公司 2020 年营收 996.3 万，净利润 208.4 万。由于分布式光伏前期垫资较大，成立子公 司有利于引入投资者迅速跑马圈地，同时子公司有限责任，如新进行业出现变化有 利于同上市公司隔离风险，保护主业稳健经营。（报告来源：未来智库）

　　二次设备起家，产品线逐步拓宽至智能电网全产品线。公司自成立以来一直专注于 智能电网业务领域，从事智能电网配电、变电、用电、高低压开关及成套设备、分 布式光伏发电设备等产品的研发、生产、销售和技术服务，产品涵盖一次设备和二 次设备，是行业内少数产品线较为齐全的企业之一。公司成立初期主要以微机继电 保护及综合自动化产品生产、销售、服务为主，聚焦在二次设备，由于二次设备综 合应用了计算机技术、通信技术、网络技术、控制技术等，这些技术与传统电力技 术结合，具有跨学科的特点，对技术要求较高，产品毛利较高，此后公司逐步将产 品线拓宽至一次设备，并开始着力研发一二次融合设备，将智能电网所用的新一代 高低压开关及成套设备作为公司重点发展的方向，在此领域不断深耕，形成了以高 低压开关及成套设备为基本盘，智能变电、配电、用电齐发展的全产品线布局企业。

　　高低压开关及成套设备稳定增长，市占率逐步提高。从公司各板块业务营收看，高 低压开关及成套设备自 2015 年起保持稳定增长，主要系公司利用一二次设备融合 的技术优势加上此前持续在二次设备积累的品牌优势和销售渠道推广一次设备，形 成正反馈循环，营收稳步增长，2015-2020 年 CAGR 26.72%。从行业角度看，同时 期内，国家电网高低压开关及成套设备招标量每年基本持平，2015-2019 年高压开 关柜招标 CAGR-6%，环网柜招标 CAGR-11.78。