电子元器件行业：终年 5G 手机出货瞻望笑观半导体龙头企业扩产坚毅

　　受到疫情影响，2020 年 Q1 环球智在行机出货量 2.758 亿台，同比消重 11.7%，此中最大跌幅地域正在中国，出货量同比消重了 20.3%。从各大手机厂商来看，三星和华为的出货量崭露较大下滑，苹果迫近持平，幼米和 Vivo 逆势延长。2020 年 Q1 环球 5G 智在行机出货量到达 2410 万部，高于昨年终年 5G 智在行机的总出货量 1870 万部。预测终年，高通正在最新一期的财报展现，维护 2020 年 5G 手机出货预测正在 1.75 亿至 2.25 亿部稳定，5G 手机出货预测笑观。

　　苹果公司公布最新一期财报，2020 年 Q1 营收为 583.13 亿美元，同比延长 0.5%;净利润为 112.49 亿美元，同比消重 3%。分产物营收上，iPhone、软件及办事、Mac、iPad、穿着产物营收分手为 583.13 亿、289.62 亿、133.48 亿、53.51 亿、43.68 亿、62.84 亿美元，同比分手延长-6.7%、16.6%、-2.9%、-10.3%、22.5%，iPhone产物收入有所下滑，Airpods以及iWatch正在内的可穿着产物延长亮眼。从分地域来看，受到疫情影响，大中华区营收 94.55 亿美元，同比消重7.5%，公司展现中国需求自 3 月起头刷新显着，4 月相较 3 月进一步刷新。预测 Q2，苹果展现鉴于鉴于短期内缺乏可见性和确定性，将不会公布事迹指引。正在 iPad 和 Mac 方面，得益于长途办公的趋向，将较昨年同期有所刷新。

　　联电、三星电子、SK 海力士、旺宏电子、稳懋、日月光、安靠、Lam Research、Siltronic 于 1Q20 收入同比增速笑观，环比增速分手为+1.0%、-8%、+4%、-2,1%、-12%、-12%、-16%、-2.1%、-11.8%、-3.09%、-1.4%。环球半导体苛重厂商一季度收入同比向好，环比持平或幼幅消重。二季度指引方面，集体以为环球疫情带来较大不确定性，短期事迹指引落伍或未给出量化指引。终年或中永恒指引方面，龙头本钱开支倾向笑观刚强，集体看好 5G带来的需求拉动力，正在工夫、产能与资金上倾向中永恒构造。全体看来，因为疫情影响，短期不确定性较大，Q2 事迹指引相对落伍;龙头公司扩

　　四、投资倡议：1)消费电子倡议合怀 iPhone 无线通信模组以及 iWatch 的 SiP模组供应商环旭电子;COMS 芯片供应商韦尔股份;国内泛射频龙头信维通讯;国内 ODM 和功率半导体的龙头闻泰科技;安防龙头企业大华股份;国内被动元件龙头风华高科;2)半导体板块倡议合怀国产 12 寸大硅片领军企业沪硅财产;持有 TEL 认证的电子级石英成品厂商石英股份;受益 AMD 市占率晋升的国内封测龙头通富微电;CIS-TSV 龙头企业晶方科技;基修+半导体双重受益泵业龙头汉钟精机;CIS 与半导体双重受益的封装龙头华天科技;消费+半导体双重受益高清白原料龙头新莱应材。

　　4 月 30 日，证监会与发改委纠合公布《合于推动根源办准则模不动产投资信任基金(REITs)试点联系处事的告诉》。同时证监会还就《公然召募根源办法证券投资基金指引》向社会公然包罗见解。

　　《告诉》了明晰根源办法 REITs 试点的根本规定、试点项目哀乞降试点处事安插，是落实国度投融资体例革新、低重企业杠杆率、依旧根源办法补短板力度的详细措施，希望竣工多方共赢。从地方当局的角度基修 REITs 的刊行希望盘活存量资产，有用低重其杠杆率。对待 PPP 社会本钱而言，基修 REITs 的刊行希望降低资金周转结果，使其重归轻资产高周转形式。而对投资人而言，利率连接走低的配景下，优质基修 REITs 项目也具备较强吸引力。

　　境况袒护为本次基修 REITs 聚焦的七大规模之一，水电气热等市政工程、城镇污水垃圾处分、固废危废处分也许形成褂讪现金流，希望成为最先落地的试点规模。思虑到《告诉》哀求试点 PPP 项目收入开头以运用者付费为主，此刻运用者付费比例最高的污水处分子行业最为受益，其次是涉及到国补的垃圾发电，同时部门运转时代长、收益褂讪的供热、危废等项目亦有成为根源资产的潜质。咱们估计天下污水处分厂资产界限正在 3500 亿支配，假设此中运用者付费占比正在 70%，则对应可盘活的存量资产界限正在 2500 亿支配。

　　与海表成熟市集比拟，本次计谋未提出专项税收优惠计谋，导致各方对规划期反复纳税的情景有所顾虑。后续添补计谋的出台和对待基修 REITs 处事、刊行机造的完竣希望进一步废除市集疑虑。此刻区域污水处分企业 PE 多位于史书底部区间，洪城水业、兴蓉境况等 PE 多正在 12~13 。库房扫码录入系统